新華社北京2月2日電 題：國(guó)際金銀價(jià)格緣何巨幅震蕩
新華社記者 汪平
國(guó)際黃金和白銀價(jià)格近期刷新歷史高點(diǎn)后出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，2月2日再度跳水。與1月29日創(chuàng)下的歷史最高點(diǎn)相比，2日白銀價(jià)格盤中低點(diǎn)的累計(jì)跌幅已達(dá)40%，金價(jià)累計(jì)跌幅約20%。
市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，在全球流動(dòng)性預(yù)期轉(zhuǎn)變、美聯(lián)儲(chǔ)人事變動(dòng)以及投機(jī)頭寸高度集中的背景下，金銀價(jià)格震蕩反映貴金屬市場(chǎng)波動(dòng)性加劇。此輪金銀價(jià)格波動(dòng)是技術(shù)性調(diào)整與政策預(yù)期變化共同作用的結(jié)果，標(biāo)志著前期支撐價(jià)格的投資邏輯正在改變。
市場(chǎng)震蕩：金銀價(jià)格上演“過(guò)山車”行情
1月29日，國(guó)際黃金和白銀價(jià)格雙雙站上歷史高位后暴跌，紐約商品交易所黃金期貨價(jià)格在短短28分鐘內(nèi)下跌近7%，銀價(jià)在同一時(shí)間段暴跌11%。1月30日，現(xiàn)貨白銀價(jià)格盤中最大跌幅創(chuàng)下1980年以來(lái)紀(jì)錄。黃金價(jià)格從每盎司5300美元高位一度跌破4700美元關(guān)口。2月2日，金銀價(jià)格再度跳水，現(xiàn)貨白銀價(jià)格一度大跌超14%，現(xiàn)貨黃金價(jià)格盤中跌幅超9%。
紐約商品交易所交易員安東尼·朱利安表示，當(dāng)價(jià)格跌破關(guān)鍵技術(shù)支撐位時(shí)，會(huì)大規(guī)模觸發(fā)自動(dòng)止損交易，加大市場(chǎng)拋盤，這種拋售在短時(shí)間內(nèi)就可導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)斷崖式下跌。
渣打銀行貴金屬分析師蘇琪·庫(kù)珀在給客戶的報(bào)告中分析認(rèn)為，近日金銀價(jià)格暴跌并非由于基本面突然惡化，而是由流動(dòng)性擠兌引發(fā)。此前市場(chǎng)上漲的邏輯過(guò)于單一，頭寸極其擁擠，一旦趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，就會(huì)形成大規(guī)模平倉(cāng)效應(yīng)。
據(jù)印度《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，全球金銀市場(chǎng)市值在短時(shí)間內(nèi)縮水逾3萬(wàn)億美元。報(bào)道分析認(rèn)為，由于前期全球看漲情緒高度一致，導(dǎo)致大量獲利盤積壓，市場(chǎng)長(zhǎng)期處于嚴(yán)重超買狀態(tài)。
資金離場(chǎng)：國(guó)際機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)性調(diào)整
價(jià)格劇烈波動(dòng)的背后，是國(guó)際機(jī)構(gòu)資金的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示，截至1月底，紐約商品交易所白銀注冊(cè)庫(kù)存與未平倉(cāng)合約之間存在明顯錯(cuò)配，這種供需偏緊的預(yù)期曾是推動(dòng)此前銀價(jià)“狂飆”的核心驅(qū)動(dòng)力。然而，當(dāng)價(jià)格觸及歷史高點(diǎn)，部分大型機(jī)構(gòu)的退出打破了平衡。
美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示，多家國(guó)際主要商業(yè)銀行在金銀價(jià)格大幅波動(dòng)發(fā)生前后顯著減持了凈多頭持倉(cāng)。瑞銀集團(tuán)財(cái)富管理部門大宗商品主管多米尼克·施尼德認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者在面對(duì)不確定性時(shí)通常表現(xiàn)得更為果斷，當(dāng)宏觀環(huán)境的底層邏輯發(fā)生變動(dòng)，落袋為安便成為首選策略。
高盛在一份行業(yè)簡(jiǎn)報(bào)中提到，白銀市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)揭示了投機(jī)性驅(qū)動(dòng)的不可持續(xù)性。其監(jiān)測(cè)顯示，大型對(duì)沖基金在暴跌前夕已開(kāi)始對(duì)沖多頭頭寸，當(dāng)市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向時(shí)，這些機(jī)構(gòu)利用算法交易迅速反向操作，而缺乏風(fēng)險(xiǎn)控制手段的散戶投資者往往被迫成為流動(dòng)性提供方。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近期，僅白銀衍生品市場(chǎng)的單日強(qiáng)制平倉(cāng)金額就高達(dá)數(shù)億美元。摩根大通分析師指出，這種去杠桿化的過(guò)程雖然伴隨陣痛，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看是市場(chǎng)自我修正的必然。機(jī)構(gòu)資金的流向表明，資本正在從高風(fēng)險(xiǎn)的波動(dòng)博弈中撤離，轉(zhuǎn)向觀察下一階段的宏觀政策導(dǎo)向。
重新定價(jià)：投資邏輯轉(zhuǎn)向去泡沫化
市場(chǎng)對(duì)美元走勢(shì)預(yù)期的改變是導(dǎo)致近日金銀價(jià)格大幅震蕩的另一大原因。1月30日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布提名美聯(lián)儲(chǔ)前理事凱文·沃什擔(dān)任下一屆美聯(lián)儲(chǔ)主席。由于沃什此前多次強(qiáng)調(diào)物價(jià)穩(wěn)定和強(qiáng)勢(shì)美元的重要性，投資者普遍預(yù)期未來(lái)美元將升值。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)凱投宏觀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家尼爾·希林分析認(rèn)為，如果美元利率維持在較高水平，將對(duì)不產(chǎn)生利息收益的金銀價(jià)格構(gòu)成重壓。
美聯(lián)儲(chǔ)主席提名人選宣布后，美元指數(shù)短時(shí)間內(nèi)反彈，10年期美債收益率攀升。全球資產(chǎn)管理公司貝萊德全球首席投資策略師李薇表示，這一提名改變了市場(chǎng)交易的底層邏輯，投資者開(kāi)始從對(duì)降息預(yù)期的博弈，轉(zhuǎn)向重新定價(jià)流動(dòng)性收縮風(fēng)險(xiǎn)。資金從貴金屬撤出并流向美債，反映了避險(xiǎn)資產(chǎn)重心轉(zhuǎn)移。
咨詢公司羅蘭貝格在報(bào)告中警告，貴金屬市場(chǎng)震蕩反映了全球資產(chǎn)定價(jià)邏輯的重構(gòu)。報(bào)告指出，白銀市場(chǎng)的深度與全球央行儲(chǔ)備支撐力遠(yuǎn)不及黃金，使其在流動(dòng)性收緊時(shí)極易遭遇“毀滅性”清算。當(dāng)資產(chǎn)因過(guò)度炒作而脫離避險(xiǎn)本質(zhì)，其本身就演變成為最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
德意志銀行大宗商品研究主管邁克爾·休森指出，貴金屬價(jià)格暴跌提醒，市場(chǎng)不存在絕對(duì)的避風(fēng)港。全球貴金屬市場(chǎng)正在經(jīng)歷去泡沫化過(guò)程，驅(qū)動(dòng)力正從純粹的情緒驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向更理性的宏觀數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)。
世界黃金協(xié)會(huì)分析師認(rèn)為，盡管黃金價(jià)格短期內(nèi)波動(dòng)劇烈，但從歷史經(jīng)驗(yàn)看，這有助于遏制過(guò)度投機(jī)，未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)將更多取決于全球?qū)嶋H利率水平的演變以及央行購(gòu)金行為的透明度。
[責(zé)任編輯：梁波]
